21世纪经济报道 有时候，在互联网行业，你必须相信基因，比如腾讯的社交娱乐基因、阿里的电商基因、百度的技术基因，当它们介入其它领地时，往往显得左支右绌，不得要领。新浪的基因就是媒体，它把四通利方论坛做成了媒体，把大而全的门户网站做成了媒体门户网站，把微博也做成了媒体、成为大V小V们的乐园。热闹，廉价。

2014年4月17日，新浪微博登陆纳斯达，定价17美元，募集资金2.85亿美元。第一个交易日，微博报收20.24美元，上涨19.06%，市值41.18亿美元——嗯，这是一个对媒体产品的估值。

那么，新浪微博到底是低估还是高估呢？

1.438亿MAU到底值多少？

新浪微博的MAU（月活跃用户）有1.438亿，DAU（日活跃用户）高达6660万。如果单纯按用户价值来算，它应该价值多少钱呢？标准不一，差距巨大。

如果看最接近的Twitter，其MAU大约2.5亿，4月16日市值达到241亿美金。新浪微博的市值仅为Twitter的六分之一，单个用户价值仅为其29%左右。如果按照WhatsApp比照，其MAU大约4亿，价值190亿美金；如果以微信计算，腾讯微信MAU大约3.5亿，估值在500亿美金左右。

为什么“一个用户”价值差距这么大？我们应该以何种逻辑来阐释它，决定了我们距离真相有多远。

笔者一直习惯于从“虚拟人”+“信息流”的双重角度来分析：

第一，用户价值取决于你的用户是穷人还是富人。Google虽然全球化水平非常高，但是来自美国的收入依然占据43%左右，Facebook的这一占比更高；虽然Android的手机销量已经远远超过iOS用户，但是，AppStore的总收入还是高于Android一筹……诸如此类，主要都是因为其使用者到底是穷人还是富人。

如果从这个角度来说，Twitter在美国的用户超过6000万，其单个用户价值大约相当于中国用户价值的4-6倍左右（综合参考Google与百度对比，美国网络广告价格等因素），也就是说，其美国市场部分的估值就达到新浪微博1.5-2倍；其在欧洲及其他发达国家的估值又相当于微博的1-1.5倍，其它地区的估值则低于新浪微博的0.5倍。如果以Twitter为参照系，新浪微博的“合理估值”应该相当于Twitter的四分之一左右，可能目前是被低估的。

但是，第二点也至关重要，Twitter是否被高估？笔者一直偏向于认为Twitter是被高估的企业。因为信息流可以分为电商信息流、搜索信息流、社交信息流、新闻信息流。其中，它们的价值取决于这些信息流向购物（广告本质上也是购物）的转化率到底有多少，从新闻向购物导入时最难的，单个用户价值也是最低的。

因此，如果只谈论MAU，DAU，我们根本无法找到微博的合理估值到底是多少，不能说是缘木求鱼，也许市场给出的估值就是最合理的。

阿里变量！

既然如此，那还写文章谈论什么？笔者认为，这里面有一个巨大的变数——阿里巴巴。而且，与主流看法有很大的不同：

主流看法认为，从新闻网站，特别是微博直接导入淘宝店、天猫店等电商，逻辑上是不成立的，因为这完全违反人的使用习惯，而且会带来用户体验上的大幅降低。这种看法并没有什么特别的错误，毕竟，谁也不希望微博上有那么多的牛皮癣小广告。

但是，我们认为，有几个潜在的假设，可能也正是机会所在：

第一，如果有一家技术团队能够对微博的大数据进行更好地分析，广告投入数量不增加的情况下，是否会提升投放的精度？我认为这几乎是一定的。新浪从来不以技术见长，其“智能推荐”的微博功能简直是一种强奸。根据用户历史上提及的商品数据、明星及其代言产品，来提供更加精准的广告是有可能的。

第二，如果引入更多的商家来发布商品消息，并且在上面进行促销活动，是否必然会降低用户的粘度？笔者认为，未必。粉丝经济最终必须来自于内生动力，微信公共账号无疑更适合重度粉丝的留存；但是，微博依然有机会通过微博账号留住核心粉丝，并且实现媒体式传播，离开的并非其核心用户。换句话说，这些不是牛皮癣，而是定向的信息传播，微博需要找到的是商业模式，而不是广告模式。

第三，如果微博用户出现了下降，是不是意味着新浪微博会死掉？显然也不是，它的基础价值仍然存在。特别是，随着腾讯微博的逐步弱化，而且四大门户的新闻都在被手机客户端们侵蚀，而微信又极力淡化媒体属性，新浪微博的唯一性会保障其长期存在，这里面有一个价值底线的问题。

换言之，新浪微博现在有8万多政府机构和官员，70多万个个人认证账号和40多万家企业认证账号。你如果真的对它们进行适度收费，未必都是负面激励，反倒可能留下真正有用的人；而那些大V们的离去意味着媒体属性的弱化，也未必就真的影响其核心价值。

而能改变这一切的变量，可能是阿里巴巴。毕竟微博在移动端APP还占用用户超过10%的用户时长，仅次于微信，这是一块沉没资产。换言之，如果新浪微博去掉新浪二字，意味着减少媒体属性，但也不盲目追求社交属性，而是直接面向商业属性，未必就一定会是问题。对于不走寻常路的阿里，微博的向死而生之路，会存在吗？